3月份天然气价格走势分析_3月份天然气价格走势

1.美联储加息会导致什么

2.2022年的加息时间？

3.投资人说｜“我可能和别人不太一样”坚持反向投资的他这样说

4.你发现哪些东西物价涨了？为啥东西在变贵?

5.若俄罗斯断供欧洲石油、天然气，欧洲经济该怎么发展？

今天是8月14日，根据最新报道显示，随着俄罗斯的天然气持续的出现断供，许多来自亚洲的天然气供应商都提高了自己的天然气价格，，日本的媒体在当地的新闻中感叹道，亚洲的天然气价格涨幅实在是太惊人了，日本当地为了供给天然气，今年要花费很多额外的支出，那么当地对于天然气的需求到底有多么大呢？

第一、当地的建筑风格以及特点决定了当地对于天然气的需求是非常大的 首先我们要知道，日本的土地是非常稀少的，而人口密度又特别高，所以这导致了当地的建筑风格以及特点也非常不一样，在当地的建筑中，天然气的使用是最好的选择。一般来说有两种原因，第一是因为当地的建筑结构为了抗震，用的面板普遍轻薄，这导致了其他的能源基本上很难有稳固的基础可以供应上，天然气这种清洁高效的能源自然受到当地喜欢。第二是因为当地的建筑其实非常集中，这种集中建筑就导致了电力供应存在很大的问题，如果说大家都是用电力做饭的话，在高峰时期很有可能造成跳闸。所以当地对于天然气的需求非常的大。

第二、当地的环保要求比较高，而且其他能源生产措施很薄弱，基本上日常居民使用都依靠天然气 日本当地人多地少，基本上没有什么大型，这导致了日本对于核能源的极为重视以及对于环保的关注，但是日本出现了各种核事故，这导致了当地的能源出现了断供的危险，从这个角度出发，其实天然气就非常适合当地的使用情况，所以当地很多人都在使用天然气，不仅仅环保，而且供应简单。

综上所述，希望当地能够早日正视能源问题。

美联储加息会导致什么

约原油期货价格上涨1.6%，原因是巴林、也门和利比亚的抗议者与警方发生冲突，且据伊朗国家电视台报道，该国正在向苏伊士运河派出两艘战舰。伦敦布伦特原油期货价格从此前触及的两年高点下滑，原因是交易商将更多资金转而买入纽约原油期货。　纽约商业(NYMEX)3月份交割的轻质原油期货价格上涨1.37美元，报收于每桶86.36美元，涨幅为1.6%，这一涨幅创下自1月31日以来的最高水平。过去一年时间里，纽约原油期货价格上涨了12%。ICE欧洲期货4月份交割的布伦特原油期货价格下跌1.01美元，报收于每桶102.77美元，跌幅为1%；昨天报收于每桶103.78美元，创下自2008年9月25日以来的最高收盘价格。　　基于今天的收盘价计算，4月份布伦特原油期货与纽约轻质原油期货之间的差价为每桶13.93美元，低于昨天的每桶15.94美元。由于俄克拉荷马州库辛(Cushing)原油库存充足的缘故，这一差价此前一直都在扩大。纽约商业4月份交割的轻质原油期货价格上涨1美元，报收于每桶88.84美元，涨幅为1.1%；3月份合约定于2月22日到期。　　在一年以前，布伦特原油期货价格比纽约原油期货轻质原油期货低1.06美元，去年这两种原油期货之间的平均差价为每桶76美分。　　据美国能源部下属能源信息署(EIA)今天早些时候公布的报告显示，截至2月11日当周美国天然气库存减少2230亿立方英尺(约合63亿立方米)，降幅低于分析师预期。普氏调查显示，分析师平均预期该周天然气库存减少2350亿立方英尺(约合67亿立方米)到2390亿立方英尺(约合68亿立方米).　　在纽约商业的其他交易中，3月份交割的天然气期货价格下跌5美分，报收于每百万英国热量单位3.87美元，跌幅为1.4%；3月份交割的汽油期货价格下跌2美分，报收于每加仑2.53美元(约合每升0.668美元)，跌幅为0.7%。

2022年的加息时间？

美联储9月份的议息会议进一步强化了其“鹰派”基调，大大超出市场预期。因为加息并没有放缓，位图显示利率还会进一步上升，而且还会维持很长一段时间的高位。不排除2023年进一步加息的可能性。

事实上，美联储今年频繁加息并没有从根本上解决其国内经济的本质问题。“加息”的手段更像是解渴的“猛药”，也会带来更多的痛苦。美国经济可能在2023年初进入衰退，美国股市和债市距离“市场底部”还很远。

2023年3月前，美国联邦基本利率仍为零，但3月美联储加息25个基点，5月加息50个基点；6月加息75个基点，7月加息75个基点，9月加息75个基点。目前，利率已上调至3%。截至目前，今年以来累计加息300个基点，创下美联储40多年来最快加息纪录。

一、9月议息会议，美联储加强“鹰派”基调，美股三大股指高开低走！

北京时间9月22日周四凌晨2: 00，美联储如期公布9月利率决议，再次加息75个基点。这是美联储年内第五次加息，也是连续第三次加息75个基点。联邦基金利率的目标区间已升至3%-3.25%。今年，它已将利率提高了300个基点，创下了美联储40多年来最快的加息纪录。

在美联储宣布加息75个基点后，美联储鲍尔在议息会议后的记者会上表示，他坚定地致力于降低通胀，并承诺将其保持在2%的水平。他还表示，价格稳定是经济的基石。没有价格稳定，经济就无法运行。

与此同时，鲍威尔引用FOMC利率位图分化，称美联储将在2023年加息100-125个基点。但他同时强调，在某个时间点放缓加息步伐将是合适的，加息时间将取决于未来的数据。

鲍威尔表示，无法预测这一过程是否会导致经济衰退，以及衰退会有多严重，这将取决于工资和通胀压力下降的速度，预期是否保持稳定，以及我们能否获得更多的劳动力供应。

随着美联储加息，虽然加息符合市场预期，但美股一度直线上涨翻红。不过，美联储董事长鲍尔在记者会上表示，为了让通胀率回到2%并保持稳定，他将致力于提高利率，并保持在高水平，直到通胀率下降。

根据历史记载，政策不能过早放松。最后一个小时，美股开始全面下跌，最终三大股指均大幅下跌超过1.7%。

截至收盘，Wind行情显示，纳斯达克指数跌幅最大，率先从高位跳水，暴跌1.79%。本周以来，跌幅再次扩大至1.99%。然后是标普。P 500指数下跌1.71%，道琼斯工业平均指数略强，下跌1.70%。

在刘清谈到9月21日美国今晚的议息会议之前，市场普遍预期会加息75个基点，也有人说会加息100个基点。今晚涨多少不重要，关键是未来会不会继续大幅加息。美国通货膨胀，市场暴跌！

如果美联储的利率达到4.5%以上，或者可怕的5-6%，就会带来两个最严重的问题：

1.放水(降息)有多爽，收水(加息)有多痛。加息就是把之前放出的水收回来，对经济发展非常不利。在这种情况下，美国经济将继续下滑，然后进入通缩；

2.其他非美元货币继续贬值，如人民币、欧元和日元，这将加速其d

简单来说，美联储加息意味着美联储提高联邦基本利率。联邦基金利率是美国银行间市场的利率。最重要的是隔夜拆借利率。

这种利率的变化可以敏感地反映银行间的资金余缺。美联储定向调整同业拆借利率，可以直接影响商业银行的资金成本，将同业拆借市场的资金余缺转移到工商企业，从而影响消费、投资和国民经济。

大家可以把美联储理解为美国的中央银行，联邦基础利率是指银行向美联储借款的利率。提高美联储的基本利率，意味着银行之间相互的利率更高，银行的利率更高，因此银行存的利率也会更高。

这样，市场上的流动性就会回流到银行，从而减少市场上的流动性。既然加息是为了减少市场上流动的美元数量，那么其原因一定是现在市场上的美元太多了。

为了便于后续理解，这里对美元和美国国债的知识做一个延伸：

2.美元

1944年《布雷顿森林协议》成立后，美元与黄金直接挂钩，逐渐取代英镑成为国际储备货币。11年，时任美国总统尼克松宣布美元不再与黄金挂钩，布雷顿森林体系崩溃，全球货币体系进入主权信用货币时代。

尽管如此，美元仍然是世界第一储备货币，拥有世界上最大的货币网络，全球贸易结算和国际信贷的40 %- 50%都使用美元。

有了储备货币的地位，美国可以在货币政策上逍遥法外，把债务增加到对其他国家来说是灾难性的水平。

自布雷顿森林体系结束以来，美国每年都出现贸易逆差。但这只是计算美元‘出口’以外的贸易差额。

为世界提供交换媒体和价值存储是一项利润丰厚的垄断业务。世界贸易每年都在扩大。中国对美元的需求也是如此。每个人都需要它来购买石油和东西，并发行自己的债务。

3.美国国债

第二次世界大战

后，当美元成为储备货币，美国国债也具有了国际公共品属性，美国又是全球经济的领头羊，在国家信用背书下，全球中央银行储蓄美元并投资美债，美债成为全球储蓄的延伸，具有极高的流动性和安全性。

因此10年期美债收益率通常被视为无风险收益率，这使得它具备广泛的影响力，也被称为全球资产定价之锚。

1）、全球很多衍生产品都是以十年美债的收益率作为基础产品进行设计的。因此，十年美债收益率的变动会影响到全球资金的流动。 2）、尤其是十年美债的收益率作为抵押以及国家和地方债券的基准利率。收益率持续升高，意味着企业的借贷成本的增加，会影响到美国企业的经验活动。 3）、理论上美国10年期国债收益率常被作为股票资产估值的无风险贴现率，美债利率上行意味着估值要向下降，这也是近期美债收益率上行引发股票市场恐慌的原因之一。

10年期美国国债收益率是一个综合指标，反映了市场对美国经济基本面，通胀预期和风险偏好的预期，不同时期这三个因子的变动或高度相关或分化发展。

三、美联储加息的原因？

今年美联储的连续加息，最根本的原因就在于美国现在的通货膨胀太严重了，关于通货膨胀的起因，就要追回到2020年了。

相信大家现在印象还非常深刻，受疫情和油价大跌影响，2020年3月，在不到两周的时间里，美股经历了四次熔断。要知道，美股历史上一共才经历过5次熔断，其中第一次还是在19年。

熔断机制就是当股市跌到一定幅度之后，市场自动停止交易一段时间，可能是几分钟，也可能是全天交易就此终止。主要目的就是，防范恐慌情绪进一步扩散，给市场带来更大的冲击。

随之而来的，美国2020年一季度GDP大跌5%，二季度大跌31.4%，全年-3.5%，创下二战以来的最大跌幅，同时也是2009年之后第一次出现负值。

在此经济状况下，为了活跃市场经济，美联储在2020年3月15日宣布将联邦基金利率区间降至0-0.25%，基本上就是零利率。这还不算完，更重要的是，3月23日，美联储宣开启无限量、无底线QE。

QE就是量化宽松，主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。

如果说普通的QE是“开闸放水”，那么无限QE就基本可以看做是“凿坝泄洪”了，说到这里大家应该明白为什么这几年美国通货膨胀这么严重了。因为零利率 无限QE，市场中的热钱太多了。

看一个国家的通货膨胀率主要看一个指数：CPI，这是是衡量消费品价格变化的指标，从消费者的角度衡量价格变化。同时，CPI也是衡量购买趋势和衡量通货膨胀的重要方法。一般来说，当CPI>3%的增幅时，会被认定有通货膨胀的风险。

今年三月份美国CPI增幅为8.5%，四月份CPI为8.3%，市场本来以为美国高通胀问题迎来拐点，却不料5月份CPI再冲高，达到8.6%，创出1981年以来最高值，令“拐点论”彻底破产。

高通胀率体现在普通民众身上就是物价上涨。尤其在叠加俄乌战争影响之后，由于俄罗斯与乌克兰处于战争状态，西方国家施加了制裁，导致石油和其他大宗商品价格飙升。

因为石油价格高涨，汽油和能源价格快速上涨，天然气价格上涨了56%。高油价推升了全社会运行成本，运输成本上涨了20%。

同时今年粮食减产，小麦等粮食价格也水涨船高。美国在过去的12个月中，家庭食物指数上升了11.9%，是自19年4月以来最大的12个月涨幅。5月份，家庭食品指数上升了1.4%，这是连续第五次上升超过1.0%。

不断加剧的通货膨胀使得美国普通人的生活水平降低，贫富差距拉大，社会矛盾激化。而且相应的，美元的开闸放水，使美元贬值，美国联邦债务也爆发式增长。

根据美国财政部9月9日公布的数据，美国国债正稳步接近31万亿美元，美国未偿公共债务总额中约有24.3万亿美元由公众持有的债务组成，6.6万亿美元为内部持有的债务。

财政部在其上表示，内部持有的资产包括联邦信托基金、循环基金和特别基金，以及联邦融资银行证券。

公众持有的债务包括“非美国联邦机构的任何个人或实体持有的”所有国债。这包括公司、国内个人投资者、地方或州、联邦储备银行、外国投资者、外国和其他实体，公众持有的债务约有三分之一由外国持有人持有。

与最近一年来的高点7.73万亿美元相比，各国投资者持有的美债减少了2300亿美元左右，占比降至24.3%。换言之，美国人自己持有的美债总额已攀升至23.4万亿美元的高位，占比75.7%。

2021年12月，美国已经提升过一次债务上限，才将偿债能力延长到2023年初，可以说连续的债务危机也在消耗着投资者对美元的信心。

所以不管是为了缓解通货膨胀，还是维持美元的统治地位，今年的美联储加息都是可以预见的，并且接下来可能会持续加息，直到通胀结束。

我们回顾整场疫情爆发的时候，我们可以看到美联储是如何应对危机的产生的，首先是通过印钞，创造通胀并进一步平衡掉通缩的倾向。因为疫情爆发的过程中美国有相当大的失业人口。

那么随着失业人口的飙升，倘若没有大规模的经济救助以及介入，可想而知美国的经济将提早走向通缩以及滞涨。

美联储通过“大撒币”挺过了最困难的时刻，然而问题在于，大撒币创造了大量的通胀，属于火上浇油，倘若美国承认大撒币创造了这些麻烦的通胀，那么老百姓就会归咎于。

财政性的大规模补助虽然救了实体经济，挽救了疲弱的经济需求，但是同样也助长了疫情下房屋以及股票，甚至是加密货币，比特币等资产价格进一步的泡沫化。

对于美联储来说，他们必须首先把泡沫从经济中逐步去掉，并且让就业率逐步回升，在不伤需求的前提下，复苏经济，并且再次进入宽松的经济环境。

同样的，俄乌战争的爆发，也同样导致了更加深化，剧烈的全球供应链扭曲的问题。全球被迫面对能源以及粮食安全的重大危机。

这也使得当美联储应对全球通胀，束手束_。首先加息是必须的，但稍有不慎，就会影响全球经济秩序的稳定性，对于现在的美联储来说，通胀并不是最棘手的问题，如何经济复苏才是，但是显然美联储有点病急乱投医了。

四、美联储加息的影响？

首先大家要明确的是，之所以美联储加息能对我们产生影响，最主要的原因还是因为美元世界第一储备货币和美国国债世界公共品的霸权地位摆在这里。

1、历次美联储加息造成的后果，基本上都导致了金融危机

第一次是拉美债务危机，主要是拉美国家，如阿根廷贬值70%；第二次的标志件，是广场协议，把日本搞歇菜了；第三次是亚洲金融危机，把东南亚搞了个天翻地覆。第四次，是互联网泡沫，整个纳斯达克市值跌掉了5万亿美元。第五次，次贷危机，第六次，就是现在。

这里举一个栗子。美联储大量放水降息、QE后，因为经济全球化的缘故，许多发展中国家甚至发达国家在金融上是开放的状态，美元可以轻松进入他国，一般美元进入他国并不是真实的搞实体经济，而且购买大量他国的股票、短期债券等进行金融薅羊毛。

1987年日本的广场协定短期日币从1：250升值到了1：200就是这样的下场，日元的大规模升值，美元热钱涌入日本推高日本的房价、物价等等，然后又遇到美国加息周期，加息周期为1988.3—1989.5，美联储基准利率从6.5%上调至9.8125%。

那么加息的结果是啥？那肯定是大量的美元回流美联储，那么大量日本的资产被卖出兑换成美元回流到了美国，导致日本股市和楼市崩盘，瞬间经济过热硬着陆，这就是美元潮汐，美元放水进入他国推升资产暴涨，然后美元缩水，逃离他国造成他国外汇大量流失，引发金融危机。

2、对于中国来讲，美国加息的影响主要有两个方面：一是人民币贬值，二是资金外流，A股承压。

1）、人民币贬值

这点大家应该很好理解，清流之前讲过估计在7的关口会拉锯一段时间，考虑到美元后续还会有2-3次加息，所以未来半年人民币继续贬值是大概率的。

人民币贬值的原因，清流之前仔细分析过，这里再贴一下：人民币四个月贬值 7.5%，受哪些因素影响？如何看待人民币未来走势？

简单讲因为美联储加息之后美元升值。美联储加息和缩表的同时，中国央行在持续降准，释放流动性，对我们第一个直接的影响就是，人民币兑美元汇率会持续走低。

下图是最近3年来美元兑人民币的走势，曲线上涨表示人民币贬值，下跌表示人民币升值。从今年4月份以来，人民币已经从6.3附近贬值到了接近7：

人民币对美元走弱的背后，是美元指数9月5日拉升站稳110关口，续创20年新高。这次始于3月份的人民币汇率贬值，触发因素就是，美元指数一直持续上涨。

这对普通人而言意味着，持有的美元资产会越来越值钱，人民币资产会相对贬值，贬值会带来的物价上涨，提高了老百姓的生活成本。

当然这里要分情况，比如人民币的贬值会通过美元结算进口的商品上，使消费者需要支出更多人民币。例如通过跨境电商购物，且最终消费是用美元计价，那么消费成本就是增加了。

从6.3到7是什么概念呢？也就是说年初10万人民币可以购买1.5万多美金的物品，而现在只能购买1.4万多美金的东西，整整少了1000多美金。人民币对美元大概是贬值了8%左右，相反的，持有美金的人这半年多啥也不干就赚了小8%的收益。

尤其是对于生活在国外的留学群体来说，他们在人民币贬值的情况下，所需要承担的经济压力变得更大。

2）资金外流、A股承压

资本具有逐利性，哪里吃香就去哪里。当美联储加息，美元升值，手握资金的人更愿意到美国去投资，也就是所谓的资金外流。对我们来说是资金外流，但是对美国来说是资金回流。

在外流之前，资金是以资产的形式存在的，比如股票，债券，房地产，实体企业等，所以加息对这些方面都会有有影响。

大家可能会问：接下来A股怎么办？其实压力还是有的，毕竟全球市场是一个整体，但是更重要的是看我们国内的情况。

就像今年5月、6月美联储那两波加息，我们A股其实反而还在上涨趋势中，走了一波独立行情。

原因就是国内降息，流动性始终保持宽松，并且出台了一些列稳增长刺激，以及光伏、新能源汽车等新兴产业的高景气凝聚了资金，带动了市场整体情绪。

A股市场仍然面临着内、外部很多不确定性，这个时候资金都相对谨慎，整体大的机会不多，很难有趋势性行情，大家心理上一定要做好准备！

最近美联储加息，俄乌冲突升级，全球市场的行情都不太好，世界变成现在的局面，应该是超出所有人预期的，大家没想到，今年会这样难，市场会这样惨。

回到一年前，谁也不会想到世界会像今天这样发展。《三体》里面有句话，总结的非常准确：

“这个世界是由一连串的巧合组成的。”无数事前无法预料的事，形成了今天的世界。无数事前无法预料的事，也形成了今天的股市。

不由得想起《涛动周期轮》中的一句话：万物皆有周期，万物皆有波动。

波动就是变化，对变化进行观察和总结，就形成了对波动的规律性总结。反过来，这些总结出来的规律性的东西可以指导着人们的经济生活。

相关问答：美联储加息是什么意思?美联储缩表又是什么意思?

美联储缩表简单地说就是缩减资产负债表，每个国家、每个企业、每个家庭都有自己的资产负债表。

打个比方，如你有20万存款，除此之外没有任何资产，那么你现在的总资产就是20万人民币。如你买一套100万的房子，首付20万，80万，在不考虑利息成本的情况下，你的总资产将会增加到100万。即：总资产（100万）＝负债（80万）+所有者权益（20万）。

美联储加息是加速印钱。而缩表，就是在回收多印的钱。通常我们觉得，一般美联储的动作和我们的生活关系不大，而这次，尤其对于楼市，确实有不小的关系。其实美联储的动作，只有一个目的，减少市场中炒作的钱。

无论是老百姓的钱还是企业的钱，都是小钱。因为是自己一块钱一块钱挣出来的，用来炒房，分分钟就花光了，也没有人愿意用自己的钱去炒。

缩表

1、美联储扩表（购债）是金融危机时不得已而为之的措施，现在美国经济变好了，理应退出。

2、美联储连续多年量化宽松使美股走牛，目前美股已经创出了历史新高，但是目前美国的负债率高达300%，这时美联储缩表有利于控制美股上涨的节奏。

3、近期美元指数连续走弱，已经逼近了90点的重要关口，美联储缩表可以减少市场上的美元数量，使美元变贵。

4、美联储多年的扩表已经使美联储资产增加到4.5万亿美元的天量，现在主动降低资产规模有利于为下一次可能来临的金融危机留有更多的应对工具。

5、加息和缩表被称为货币政策的利器，从2015年至今，美联储已经加息了4次，唯独没有缩表，如今缩表算是对紧缩货币政策的补充。

投资人说｜“我可能和别人不太一样”坚持反向投资的他这样说

2022年美联储加息时间表历次明细：

2022年，美联储将六次加息，分别在3月、5月、6月、7月、9月和12月。之前三次加息幅度分别为0.25%、0.5%、0.75%，目前利率区间为1.5%-1.75%。美联储给出的预期是，到今年年底，利率将达到3.4%。那么大概率之后，三次加息幅度分别为0.75%、0.5%、0.5%。力度比较大，预计今年年底利率会达到3.5%。

2022年，美国通胀一路走高。6月份CPI高达9.1%。尽管7月份CPI降至8.5%，但仍处于40年高点。受日益加剧的通货膨胀影响，美联储一路加息，而且幅度一直在加大。它在3月加息25个基点，5月加息50个基点，6月和7月分别加息75个基点。

加息后的影响

1、美联储加息，银行存款会增加，市场上用于消费的金额就减少，从而间接导致我国出口贸易额减少。

2、美联储加息后美元升值，货币市场上其他国家的货币就会贬值，人民币也不例外，会导致我国资金外流。

3、加息使美元升值，以美元计价的大宗商品价格便会下跌，比如说国外天然气价格便会走低，我国的天然气价格也会下降。

你发现哪些东西物价涨了？为啥东西在变贵?

华猛， 深圳前海厚生资产管理有限公司创始人中国社科院金融研究所博士后、副研究员、中央 财经 大学博士，曾任职五矿证券助理总裁兼资产管理部总经理、华林证券资产管理部总经理、光大银行支行行长，近20年金融行业从业经验，在商业银行、证券公司综合经营、投资、泛资产管理、资本运营领域拥有丰富经验。

观点集锦：

当前市场调整的时间和空间还不够，或仍将持续半年到一年

近期虽有反弹，但市场仍处在调整周期

反向投资，清空相对高估值标的

看好天然气行业，未来3到5年是机会

人民币升值空间不会太大

访实录：

当前市场调整的时间和空间还不够 或仍将持续半年到一年

第一 财经 蒋汉昆： 您从7月中旬开始提示市场风险，到8、9月份再次发文提示风险。 而且您在9月中旬也发文称，认为当前整个市场调整的空间和时间都还不够，为什么？

厚生资产 华 猛： 这是从中长期趋势来看。因为7、8月份提示市场调整，是因为市场是从2019年科创板开闸后，后续创业板、科创板、中小板这种小股票， 科技 类涨了一大波，然后6、7月份是大股票反弹了一大波，已经完整的构成了一轮牛市循环。而且像中小股票， 科技 类股票估值也比较高了，如果去掉沪深300来看，整体估值水平已经达到2015年5000点，甚至高于5000点的水平，有点太热了。从买卖来看的话，估值水平需要消化很长一段时间，才可能找到一个平衡。 第二为什么我认为调整时间会比较长？全面注册制已经在路上了，股票的供给会越来越多，肯定需求这边也会随着调整的。这会是一个中长期的影响因素。再一个是经济增长，现在全世界疫情可能得到了初步控制，各种货币刺激的阶段性成果也已经显现，可能货币供应会慢慢回归中性角度。所以我觉得这一轮调整时间会比较长一些，可能半年到一年都是有可能的。

近期虽有反弹 但市场仍处在调整周期

第一 财经 蒋汉昆： 短期来看，市场当前继续调整的概率有多大？

厚生资产 华 猛： 我认为7、8月份提示的时候就已经到来了，包括随后三个月的调整，包括这两天虽然市场有一些热度的反弹，但仍然处在一个调整周期，并不是说反转周期，所以它仍然是在路上。我还是坚持看法，从7、8月份左右，至少是半年到一年的所谓调整。可能到明年上半年，因为它需要时间来消化买卖之间的平衡问题，也需要空间幅度来消化买卖的价格差距。 比如刚才我讲的中小 科技 类股票，已经接近当年5000点的估值水平，是不是有点过热？要证明他的公司是否还继续成长，可能还需要时间。定还具备价值，可能继续再往上涨。定被证伪，过于高估了，只值4000或3000点的水平，自然会有调整。这个调整会随着季报、半年报或一些的发生，来不断用时间轴上各种来验证。 再看国内外宏观的政策，它此消彼长的关系也需要时间来消化。所以像这种调整，不是几天能完成的，它需要一个周期， 我觉得半年到一年的时间轴可能是需要的。

反向投资 清空相对高估值标的

第一 财经 蒋汉昆： 顺着之前的话题，当前您旗下管理的基金整体持仓情况是怎样的？又重点配置向哪些行业？

厚生资产 华 猛： 我们基本上是在7月份之前就把盈利全部清掉了。现在我们仍然是高仓位在做，但高仓位不是随波逐流去博弈市场，还是根据投资标的的本身价值状态。如果我认为它是低估的，我们就会持续买入，随着市场如果往下调，我们买入会更多。还是看标的的估值情况。我可能和别人的投资理念不太一样，我是坚持反向投资，比如说5G类、消费类的太高估了，我不会去碰，我7月份之前全部清空了，甚至5月份之前就清空了。低估的东西可能在一些领域，比如说天然气行业。因为天然气行业面临一个比较大的改革，可能大家对于细分行业不是很敏感，它会迎来一个3到5年的长期利好。还有一些领域，比如说在大家都知道的5G，如果能有一些具体受益的细分领域，还可以去追逐它。还是看这个行业和产业是否有反转的拐点，或是它高成长的拐点是否还存在。

看好天然气行业 未来3到5年是机会

第一 财经 蒋汉昆： 根据您的刚才提到的逆向思维来看，您当前比较看好哪些行业？

厚生资产 华 猛： 我觉得是天然气行业还是不错的。国家从2018到2019年开始，进行行业制度改革，叫“放开两头管住中间”。天然气气源是最好的清洁能源，那么现在放开两头，咱们国家的天然气更多是来自进口，国产的要少一点。另一头销售是终端，居民生活用气或工业用气，实际上在能源的分配里面，天然气是占比较小的，也是国家鼓励的方向。所谓放开两头，以前是三桶油，中海油、中石油、中石化这些做天然气，现在放开这头的话，就鼓励更多的民间资本进入，因为现在全世界的气源处在低谷状态，你要有能力就去从国外拿更多的气源和和进来。另一头C端来看，国家也实行了一种牌照制，天然气的经营是需要专属牌照的。现在国内大概有3000到4000张牌照，就相当于每一个城市到村镇等都有燃气的专营，煤气罐或管道煤气、管道天然气都属于专营的。数量太多了，充分市场竞争，可能实现寡头垄断，有可能实现5家、8家、10家这种覆盖全国的管道和煤气罐的天然气业务，这就叫放开两头，带来会巨大的机会。管住中间是什么？因为燃气的主管道是国家修的，这个是属于基础设施，现在管住中间你只要交“过路费”，所以叫放开两头管住中间，这里面就会产生非常大的商业机会。 而且你看这一类上市公司的状态，经营都不错，但是估值非常便宜。我们和很多行业专家聊，他们认为3到5年，中国天然气行业将会到来。所以我们认为这个时候有两头的，将会迎来比较大的一个成长。

人民币升值空间不会太大

第一 财经 蒋汉昆： 可以看到近期人民币汇率是持续走强的，当然央行也在给它升温的情况做降温，在您看来短期内人民币进一步上涨的可能性和空间还有多大？

厚生资产 华 猛： 现在美元是无限量的基于财政货币超发，所以它的货币环境是要求非常宽松的贬值趋势，对于美元的主要对手方来说，比如说人民币、日元和英镑，它需要你们营造升值的环境。从我们角度来看的话，人民币升值对于中国来说，资本的流入会有一定的积极作用，尤其是建设资本市场的一些长线资金，海外资金。这对现在面临的产业链重塑，或者对国际间的博弈也是有利的，我们也要求升值的环境来依托。但是我个人认为人民币升值的空间不会太大，因为继续升值的话，脱离人民币的名义汇率，如果始终高于均衡或高于实际利率的话，对经济增长也是不好的，所以我觉得现在基本上这个阶段的反弹，从7块多到6.7左右也差不多告一段落了。

《方案》凸显深圳改革活力 长期利好金融制度和基础设施

第一 财经 蒋汉昆： 近期我们看到院印发了《深圳建设中国特色 社会 主义先行示范区综合改革试点实施方案》，您如何看待这个方案的分量和内容的？

厚生资产 华 猛： 中国要获得新生产力的增长，对于金融板块，对于金融资本生产力的解放是必须的制度建设。以深圳先行示范区为代表的，我认为未来注册制可能慢慢就全面打开了。包括创业板和科创板，把资本的流动性打开，通过深圳、香港等的境内外资本进一步打开，所以在金融资本的制度建设上，这是一个长远的建设，是非常好的事情。对于深圳也好，上海也好，用这种先行的制度建设，来驱动整个国家在金融制度和基础设施的完善，肯定还是一个中长线的利好。

若俄罗斯断供欧洲石油、天然气，欧洲经济该怎么发展？

你好，近期你要到超市去买东西的话，会发现很多东西的价格比以前要贵了很多。物价涨的原因是有很多的1. 供需关系：当某种商品的需求量大于供应量时，价格就会上涨。

2. 生产成本：生产某种商品所需的成本上升，经营者就会调高价格。

3. 货币贬值：货币贬值导致购买力下降，商品价格上涨。

4. 天气变化：天气异常可能导致农作物歉收，进而影响到食品价格。

5. 政策调整：政策调整可能会影响商品价格，例如加税、禁令等。

总之，物价上涨的原因有很多，需要根据具体情况分析。了以上提到的因素，还有一些其他的因素也可能导致物价上涨：

6. 通货膨胀：通货膨胀是指货币发行量增加，导致货币贬值，经济中所有物品的价格普遍上涨。

7. 物流成本上涨：物流成本包括运输费用、仓储费用等，当物流成本增加时，商品价格也会相应上涨。

8. 原材料价格上涨：一些商品的生产需要消耗原材料，当原材料价格上涨时，商品价格也会相应上涨。

9. 战争、灾难等因素：战争、灾难等因素可能导致生产中断，供应减少，从而导致商品价格上涨。

10. 垄断：某些市场存在垄断，垄断者可以通过控制供应量和价格来获取更高的利润，从而导致商品价格上涨。

需要注意的是，物价上涨不仅会影响个人的消费和生活，还会对整个经济产生影响。因此，和经济学家们都会密切关注物价变化，取相应措施来控制物价上涨。针对物价上涨的控制措施，一些常见的方法包括：

1. 调节货币供应量：适时调节货币供应量，避免通货膨胀。

2. 扩大供应量：通过提高生产能力、增加进口等方式扩大供应量，降低物价上涨的压力。

3. 减少税收：适当减少税收可以降低商品价格，促进消费。

4. 价格管制：可以取价格管制措施，限制商品价格上涨。

5. 加强监管：加强市场监管，打击哄抬物价等行为。

6. 发布信息：及时发布物价信息，引导消费者理性消费。

需要注意的是，这些措施并不是单一的解决方案，而是需要根据实际情况综合取。同时，和市场主体也需要积极推进供给侧结构性改革，增加产能和生产效率，提高国家经济的发展水平。外，消费者也可以取一些方法来应对物价上涨：

1. 合理消费：避免过度消费，合理规划消费预算。

2. 寻找替代品：在价格上涨的情况下，可以寻找性价比更高的替代品。

3. 囤积货物：可以在物价尚未上涨之前囤积一些必需品，避免价格上涨后无法满足需求。

4. 节约能源：节约能源不仅可以降低生活成本，还可以减少对能源的需求，从而降低能源价格上涨对生活的影响。

5. 增强理财意识：增强理财意识，合理规划投资，避免资产贬值。

总之，物价上涨是一个复杂的问题，需要、企业和消费者共同努力来解决。只有通过合理的政策和市场调节，才能实现稳定的物价水平，促进社会经济的健康发展。希望能帮助到你！

如未来俄罗斯真的全部切断石油，煤炭，天然气出口，到时欧洲能源价格会迅速飙升，工业、农业有可能不堪高昂的成本而倒闭，到时欧洲经济就会出现明显的衰退，保守估计经济衰退至少达到5%以上。

如果俄罗斯真的全面断供欧洲的石油和天然气，保守估计欧洲的经济至少衰退5%以上。因为受到俄乌矛盾的影响，欧洲各国纷纷加大对俄罗斯的限制，除了金融上的限制之外，贸易上的限制，能源上的限制也是不断加码。

之前欧洲已经减少从俄罗斯进口天然气和石油，而且欧洲还在讨论是否对俄罗斯石油实行禁运。对欧洲这种限制，俄罗斯也祭出了很多反限制措施，比如宣布对不友好国家出口石油和天然气用卢布进行结算，如果不同意就直接切断供应，截至目前已经有一条输往欧洲的天然气管道停止注气。在俄罗斯的天然气和石油供应减少之后，欧洲各国的能源价格已经出现了大幅度的上涨。

我们先来看下欧洲各种能源价格的涨幅。

1、天然气。

进入2021年以来，受到极寒天气等一些因素的影响，欧洲的天然气价格本身就已经处于高位。再加上俄乌矛盾的影响，导致欧洲的天然气价格在2022年2月份的时候迅速飙涨，最高峰时期3月份，欧洲天然气价格曾经飙到3000美元每立方千米。虽然欧洲天然气价格有所下降，但跟2020年之前相比，仍然处于高位。

2、油价。

最近一段时间在国际能源价格不断上涨，而且欧洲从俄罗斯进口的石油减少的背景下，欧洲的油价也一路不断攀升，目前德国的成品油价格已经达到两欧元以上，法国、西班牙等一些国家成品油也达到1.6欧元以上。

3、电价。

目前有很多欧洲国家都是用天然气以及煤碳来发电，而这些天然气和煤炭有很大一部分都是从俄罗斯进口。在欧洲减少从俄罗斯进口能源之后，欧洲的煤炭价格也出现较大幅度上涨，截止目前鹿特丹煤炭期货已经上涨到340美元左右每吨，同比涨幅超过340%。

在原材料成本上升的背景下，欧洲的电价也一路不断上涨，目前有很多欧洲国家的电价已经突破200欧元每兆瓦时，这个价格跟去年同期相比，涨幅至少达到4倍以上。

而欧洲能源价格之所以迅速飙涨，这里面受多种因素的影响，除了极寒天气的影响，市场需求回暖影响等因素之外，最重要的原因是目前欧洲对俄罗斯的能源进口依赖度比较大，一旦俄罗斯能源出口减少，对欧洲的影响是非常大的。

目前欧洲有30%的石油，39%左右的煤炭以及40%的天然气都依赖俄罗斯进口，有部分国家对俄罗斯能源的进口比重更大，比如奥地利，芬兰，拉脱维亚等国从俄罗斯进口的天然气占到国内的比重就可能达到80%以上。

正因为欧洲对俄罗斯的能源依赖度非常大，一旦欧洲限制从俄罗斯进口能源，除了能源飙涨之外，后续还会产生更多的影响。

第1个是能源成本上涨导致工业、农业受到影响。

能源价格的上涨不仅影响到大家日常的生活用电用气的问题，要知道目前欧洲很多工业都严重依赖石油和天然气，在石油天然气价格飙涨的背景下，很多工业企业也受到了很大的影响。目前欧洲很多工业产品的价格已经纷纷上涨，比如欧洲生产的精炼锌成本已经抬升了8000元每吨以上，另外包括铝制品等一些高能耗产业价格也出现了明显的上涨。

在工业生产成本不断上涨的背景下，企业的压力会越来越大，因为成本上涨了你就没有优势了，结果导致很多企业都只能减产甚至停产。如果未来欧洲的能源成本持续处于高位，欧洲企业的成本压力仍然会非常大，到时他们在国际市场的竞争力就会降低，进而影响欧洲的产品出口，如此一来经济增速就会放缓。

第2个是能源暴涨加剧欧洲的通胀压力。

迅速标准能源成本，让欧洲通胀压力不断扩大，2022年3月份，欧洲的通胀膨胀率已经上升至7.5%，这个创19年以来的最高水平。随着通胀压力的不断扩大，欧元区未来有可能随时加息，在当前经济不景气的情况下加息，将会加快欧洲经济衰退的步伐，甚至有可能陷入滞胀当中。

第3个是能源暴涨加速欧洲内部的矛盾。

过去一段时间欧洲的电价，天然气价格，油价迅速飙涨，大家的生产生活成本迅速飙升，所以很多人都对欧洲各国的有意见，甚至有部分国家爆发了比较大规模的示威游行。

如果未来欧洲各国不能解决能源价格过高的问题，我们不排除欧洲内部还有可能发生更多的矛盾，到时又会反过来影响经济社会各方面的发展。所以对欧洲来说，能源价格飙涨是一件非常头疼的事情，如果处理不好就有可能陷入循环当中。而且当前这种情况还只是俄罗斯减少部分能源出口的前提下，就让欧洲非常被动。